新加坡打造全球航空业新高地

在微观层面上许多企业和家庭面临债务重压，新加新高在宏观层面上则可能是长期的通货紧缩和经济衰退。

本书探寻货币本质，坡打为货币理论和国际金融构建了一个新的、坡打基于公司金融的共同微观基础，以提出新的货币理论，探讨货币政策和财政政策之间的协调，分析国家发展和货币政策之间的关系，探究最优货币供给、最优外汇储备管理、最优货币区设计、全球货币体系重构以及数字货币等前沿课题，并且应用新理论分析了中国、美国、欧元区、瑞士、日本等主要国家和地区的政策实践与经验教训。与传统的货币经济学往往关注货币需求分析而忽视货币供给分析不同，造全本书重点关注货币供给分析。

有意思的是，球航从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，球航货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。这就像一个公司如果面临好的成长机会，空业发行的新股票可以提升其价值，促使股价上涨，而如果没有好的成长机会，发行新股票就会导致股价下跌。而我们提出的新规则是基于股权，新加新高中央银行扮演最后救助人角色，新加新高在危机救助时注入新股权，因此强调公司治理的重要性，如美联储在救助2008—2009年全球金融危机的政策实践。

我们在国际层面也发现了莫迪利亚尼—米勒定理，坡打即国际金融理论中的国家货币中性论。我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，造全分析工具为合约理论。

从公司资本结构的微观基础出发，球航我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，球航1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。

货币如何进入经济的过程非常重要，空业就同企业如何使用发行股票的融资所得一样。在国际货币基金组织，新加新高我们又曾与斯特凡·英韦斯（StefenIngves，新加新高后来曾任瑞典中央银行行长）、拉古拉迈·拉詹（RaghuramRajan，后来曾任印度中央银行行长）、卡门·莱因哈特（CarmenReinhart）、肯尼斯·罗高夫（KennethRogoff）等就国际金融理论和政策实践有过深入的交流和讨论。

我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，坡打分析工具为合约理论。现有的货币经济学和国际发展经济学对货币供应量的讨论都有不足，造全在这方面，造全罗伯特·卢卡斯（RobertLucas）曾引导相关讨论关注发展中国家如何引入外国直接投资的问题。

2022年道格拉斯·戴蒙德（DouglasDiamond）和菲利普·迪布维格（PhilipDybvig）因其合作的戴蒙德—迪布维格模型对理解银行危机的贡献而获得诺贝尔经济学奖，球航只是这一模型和之后的一系列理论探索尚未把货币、球航银行和中央银行融于一体，也无法推导出中央银行的最优救助规则。空业本文摘自《货币的本质》一书引言）责任编辑：刘锦平主编：程凯。